Фото: пресс-служба
— Как вы оцениваете развитие рынка коллективных инвестиций и бизнеса управляющих компаний?
— По данным Банка России, стоимость активов под управлением УК в 2024 году выросла до 26,3 трлн руб., это на 25,8% больше значения на конец предыдущего года. По итогам второго квартала 2025 года показатель увеличился до 29,7 трлн руб., на 26,2% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
Динамичный рост рынка происходит за счет разных, иногда сменяющих друг друга причин. В 2024 году, к примеру, все рекорды побили фонды денежного рынка. За прошлый год, по данным ЦБ, стоимость чистых активов таких БПИФов выросла в 4,5 раза, превысив триллион рублей. В первом квартале 2025 года этот процесс остановился, и начался отток средств из них. Вместе с тем рынок продолжил расти за счет притока средств в облигационные фонды.
Дело в том, что привлекательность фондов денежного рынка (как и депозитов) обусловлена возможностью практически безрисковых вложений на любой срок и под процентную ставку, близкую к ключевой. Ключевая ставка пошла вниз, и рынок отреагировал: инвесторы начали искать другие инструменты.
— После длительного периода высоких ставок инвесторы готовы снова вкладываться в рискованные инструменты?
— Аппетит к риску у инвестора растет, когда безрисковые инструменты начинают давать прибыль меньше его ожиданий.
Сейчас на фондовый рынок приходит много инвесторов, которые раньше держали свои сбережения на депозитах в банках. После снижения ставок они стали забирать деньги с вкладов и направлять их в инвестиции, в том числе в ПИФы. Причем, судя по поведению инвесторов, многие рассматривают паевые фонды как аналог тех же депозитов, который позволяет сохранить приемлемую доходность: по нашим данным, только 5% клиентов, купивших в этом году паи, совершают операции чаще раза в месяц, остальные — реже.
Сначала этот класс инвесторов выбирал самый безрисковый вариант — все те же фонды денежного рынка. Но по мере снижения их доходности люди начинают смотреть на более рискованные инструменты. Мы уже который месяц видим активный рост ПИФов облигаций федерального займа, корпоративных бондов. Если ключевая ставка будет снижаться и дальше, то многие инвесторы могут переключиться на инструменты с более высоким риском — облигации второго эшелона, акции с высокой дивидендной доходностью.
— Какие варианты новых предложений на рынке коллективных инвестиций вы видите?
— На фоне прогнозов ослабления рубля вниманием розничных инвесторов пользуются ПИФы с привязкой к иностранной валюте: доллару, юаню, евро — это хорошая альтернатива валютному депозиту. На подобные инструменты есть хороший спрос, что мы видим на примере наших фондов.
В начале года была запущена программа долевого страхования жизни (ДСЖ), куратором которой выступает Минфин России. Она сочетает классическое страхование жизни клиента и управление его вложениями в ПИФы: помимо страховой защиты гражданин получает доход от инвестиционной части. По данным ЦБ за январь—август 2025 года, граждане оформили около 3,4 тыс. договоров ДСЖ примерно на 9,5 млрд руб. Пока суммы небольшие, но у этого рынка огромный потенциал. Мы уже сформировали первые продукты ДСЖ совместно с нашей страховой компанией («БКС Страхование жизни»). Более того, мы разработали «конструктор» таких решений для инвестора: в рамках ДСЖ он может выбирать любую структуру из разных ПИФов.
Анализируя поведение инвесторов, думаю, что в ближайший год мы увидим большой интерес клиентов к смешанным ПИФам, в инвестиционных декларациях которых возможно инвестирование в различные виды активов: облигации, акции, золото, производные финансовые инструменты. Такие фонды смогут показывать хорошую доходность при сочетании рисковых и консервативных активов. Кроме того, в прошлом году ЦБ поддержал применение цифровых финансовых активов (ЦФА) на рынке доверительного управления капиталом. Как только будет создана необходимая законодательная база, мы будем разрабатывать новые продукты, включающие ЦФА.
— По данным ЦБ, последние три года наблюдается активный рост рынка закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). Чем объясняется такой интерес инвесторов?
— Действительно, сейчас наблюдается настоящий ренессанс закрытых фондов. ЗПИФы являются ключевым локомотивом роста рынка коллективных инвестиций. За прошлый год стоимость чистых активов таких фондов увеличилась более чем на 30% и превысила 14 трлн руб. По консервативным оценкам, за первое полугодие 2025 года они приросли еще на 2 трлн. Рост, по нашим прогнозам, в среднесрочной перспективе будет составлять не менее 15% в год.
Это объясняется тем, что до 2022 года большинство бизнесов были структурированы через компании в иностранных юрисдикциях. Сейчас это небезопасно — возникают проблемы с блокировкой счетов в зарубежных банках, выводом дивидендов. В результате многие стремятся объединить свои активы в единую структуру в России. ЗПИФ дает такую возможность. Кроме того, он не является юридическим лицом, следовательно, имеет ряд налоговых преференций. Мы видим, что наши состоятельные клиенты все больше и больше интересуются инфраструктурой ЗПИФ и его особенностями. Кстати, сегодня средний размер активов такого формата фондов составляет более 3 млрд руб. Закрытые фонды и дальше будут открывать клиентам более широкие возможности по инструментам, которые могут быть включены в ЗПИФ.
— Какие еще есть тенденции в управлении активами инвесторов с крупным капиталом?
— Другое важное направление на фоне повышения значимости экспертизы для клиентов — это advisory, то есть персональные портфельные управляющие для клиентов премиального уровня. Для каждого клиента с капиталом формируется индивидуальная стратегия как некое подобие мини-казначейства банка. Это делает управляющий крупным частным капиталом, опираясь в нашем случае на аналитическую поддержку финансовой группы БКС и используя инфраструктуру управляющей компании. Другими словами, все заботы по управлению активами ложатся на плечи профессионалов, а инвестор может в любой момент связаться с управляющим, получить всю необходимую информацию по состоянию своего портфеля, обсудить актуальные инвестиционные идеи и обменяться мнениями о перспективности той или иной отрасли.
Кроме того, не удивлюсь, если со временем УК начнут выдавать займы под залог ценных бумаг, находить другие решения через производные финансовые инструменты, которые позволяют клиентам эффективно управлять бизнесом. Уверен, что в ближайшем будущем управляющие компании будут формировать масштабируемые технологичные платформы, которые делают сложные вещи простыми, прозрачными и доступными. Мы стремимся предоставить клиентам набор инструментов и сервисов, с помощью которых можно реализовать свою уникальную финансовую стратегию и получить инструменты контроля рисков.
— Каковы перспективы применения искусственного интеллекта (ИИ)?
— Крупнейшая управляющая компания в мире — американская BlackRock — уже разработала сервис на базе искусственного интеллекта Aladdin, который отбирает активы и дает рекомендации: что надо покупать в зависимости от стратегии инвестора. Думаю, подобные решения во многом будут определять будущее нашего рынка. Сейчас инвестор не успевает обрабатывать все данные: отчеты компаний, отраслевые обзоры, новости, рекомендации аналитиков. Все это быстро и качественно делает ИИ.
Для нас, как для крупной компании на рынке коллективных инвестиций, это особенно актуально. Мы видим огромную потребность в получении качественной аналитики и уже запускаем ряд ИИ-продуктов, которые позволят инвесторам принимать более взвешенные решения.
— Какие ваши прогнозы по дальнейшему развитию ситуации в сфере коллективных инвестиций?
— Я уверен, что этот рынок будет расти в среднесрочной и долгосрочной перспективе, будут появляться новые интересные идеи, новые возможности и форматы взаимодействия с клиентами. Рост рынка предопределен действиями регулятора, который проводит огромную работу в этом отношении.
Также в прошлом году правительство запустило программу долгосрочных сбережений (ПДС). Напомню, что с ее помощью человек может накопить на пенсию или образование детей. Причем государство выступает соинвестором, добавляя свои деньги к сбережениям, а управляет финансами негосударственный пенсионный фонд. Для управляющих компаний это дает огромный новый импульс и обеспечивает приток средств на рынок. Сегодня уже есть несколько УК, которые сфокусированы исключительно на управлении такими активами. Думаю, их число будет только расти и мы увидим появление новых имен на рынке коллективных инвестиций.
Наконец, в России сохраняется эффект низкой базы: по официальной статистике биржи, количество частных инвесторов в стране, имеющих брокерские счета, превышает 38 млн человек. Но далеко не все из них действительно инвестируют. За счет большего вовлечения людей на фондовый рынок мы можем обеспечить его рост минимум на 10–15% в год в перспективе нескольких лет. Снижение ставок будет этому способствовать.